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마이크로소프트(Microsoft) CEO 사티아 나델라(Satya Nadella)가 2024년 4월 30일 인도네시아 자카르타에서 열린 인공지능 기술에 관한 기업 행사에서 연설하고 있다. 마이크로소프트는 성장을 촉진하기 위해 동남아시아 최대 경제에 투자하면서 인도네시아에 클라우드 컴퓨팅과 인공지능 인프라를 구축하기 위해 17억 달러를 투자할 예정이다. .
디마스 아디안 | 블룸버그 | 게티 이미지
처럼 마이크로소프트 투자자들이 이번 달 분기별 수익을 준비할 때 점점 더 중요해지고 있는 특정 지표가 하나 있습니다. 바로 금융 리스입니다.
금융리스를 이용하면 회사는 전액 선불이 아닌 수년에 걸쳐 자산 비용을 지불할 수 있습니다. 인공 지능 워크로드를 처리하기 위해 대규모 데이터 센터를 구축하는 Microsoft와 같은 회사의 경우 주주는 큰 숫자에 익숙해져야 합니다.
지난 7월, 마이크로소프트는 연례 보고서의 각주에서 투자자들에게 아직 시작되지 않은 금융리스가 1,084억 달러로 급증했다고 밝혔는데, 이는 전 분기보다 206억 달러 증가한 수치이며, 2년 전보다 거의 1,000억 달러 증가한 수치입니다. 임대는 2025년부터 2030년 회계연도 사이에 시작되며 최대 20년 동안 지속될 것이라고 서류는 밝혔다.
전반적으로 Microsoft는 최근 분기에 190억 달러의 자본 지출을 지출했습니다. 금융리스로 취득한 자산을 포함한 총액은 3월 분기의 140억 달러보다 증가했으며, 이는 마이크로소프트가 2020 회계연도 전체에 지출한 금액과 맞먹는 금액이다.
자신의 블로그 Platformonomics에서 자본 지출에 관해 글을 쓴 전 Microsoft 관리자 Charles Fitzgerald는 “이것은 미친 경사로입니다.”라고 말했습니다.
투자자들은 Microsoft가 10월 말 회계연도 1분기 실적을 보고할 때 Microsoft의 임대 재정에 대해 더욱 명확하게 알게 될 것입니다. Microsoft 및 기타 최고 기술 기업의 경영진은 지난 2년 동안 종종 생성 AI 성능을 높이기 위해 더 높은 자본 지출을 승인했습니다.
지난 달 마이크로소프트는 주로 미국에서 데이터 센터 및 필요한 에너지 인프라 개발을 지원하기 위한 기금에 참여하기로 확인했습니다. 또한 펜실베니아에 있는 스리마일 아일랜드 원자력 발전소의 원자로를 재가동하기 위한 20년 전력 구매 계약에 서명했습니다.
방심하다
6월 분기에 마이크로소프트가 더 높은 비용을 지출한 것은 4월부터 재무 책임자인 에이미 후드(Amy Hood)의 지침에 주의를 기울인 사람들에게는 놀라운 일이 아니었습니다. 그녀는 마이크로소프트가 자본 지출이 “실질적으로” 증가할 것으로 예상하고 있다고 1년 만에 세 번째로 말했다.
그럼에도 불구하고 RBC Capital Markets의 Rishi Jaluria는 금융리스 수치에 허를 찔렸습니다.
Jaluria는 “나는 항상 자본 임대와 자본 지출이 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 높을 것이라는 입장이지만 그것은 내 기대를 뛰어넘었습니다”라고 Jaluria는 말했습니다. “솔직히 저는 여기서 Microsoft를 신뢰하고 있습니다.” 자본리스는 금융리스의 또 다른 용어입니다.
마이크로소프트는 처음부터 데이터 센터를 구축할 때 최고의 성능과 최고의 비용을 달성한다고 밝혔습니다. 그러나 회사에 즉시 추가 용량이 필요한 경우 금융 임대를 통해 Microsoft가 이를 더 빨리 확보하는 데 도움이 될 수 있습니다.
OpenAI가 2022년 후반에 ChatGPT를 도입한 이후 속도는 매우 빨라졌습니다. Microsoft는 OpenAI에 컴퓨팅 성능을 공급합니다. 즉, 스타트업에는 다음과 같은 기능이 포함된 충분한 서버가 필요합니다. 엔비디아 ChatGPT를 온라인 상태로 유지하는 그래픽 처리 장치.
ChatGPT 및 기타 OpenAI 서비스가 더욱 대중화되면서 Microsoft는 CoreWeave 및 Oracle을 포함한 추가 클라우드 공급자와 계약을 맺었습니다. UBS 분석가들은 9월 보고서에서 Hood가 1월에 한 논평에서 Microsoft의 금융 임대에는 CoreWeave 및 Oracle과의 관계가 포함되어 있음을 암시한다고 썼습니다.
Microsoft는 재무제표에서 타사 클라우드 파트너십이 어디에 표시되는지에 대해 언급을 거부했습니다.
Jaluria는 투자자들이 자본 임대 잔고에 주의를 기울이지 않는다고 말했습니다. Microsoft는 시작 시기나 지속 기간을 지정하지 않으므로 분기별 자본 지출보다 덜 즉각적입니다.
CEO인 Satya Nadella는 분석가들이 수익 결산에 대한 재정적 질문을 할 때 일반적으로 Hood의 의견을 따릅니다. 그러나 지난 7월 분석가가 Microsoft의 직접 데이터 센터 지출을 보완하는 다른 클라우드 제공업체와 파트너십을 형성하는 전략에 대해 물었을 때 Nadella는 한발 더 나아갔습니다.
Nadella는 “나에게 이는 우리가 과거에 이미 해왔던 임대와 다르지 않습니다”라고 말했습니다. “오라클에서 구매하는 것이 날짜가 더 짧기 때문에 임대가 훨씬 더 효율적일 수도 있다고 말할 수도 있습니다.”
Jaluria는 자본 지출과 향후 금융리스의 급증과 관련하여 투자자들은 수익성에 무게를 두게 될 것이라는 사실을 받아들여야 한다고 말했습니다.
해당 주식에 대해 매수 등급을 부여한 Jaluria는 “당연히 마진이 하락하고 있습니다”라고 말했습니다. “지금 비용은 여기에 있고, 이를 상쇄할 수 있는 이점은 없습니다. 그리고 제 생각에는 괜찮습니다.”
