다우, S&P 500, 나스닥, 러셀 2000은 각각 월요일에 사상 최고치를 기록했습니다.
투자자들은 흥분에 들떠 있으며, 미국에서 대부분 사업을 하는 대형 다국적 기업과 중소 기업이 계속 번영할 것이라고 분명히 믿고 있습니다.
그럼 이게 도널드 트럼프 랠리인가요? 아니면 재닛 옐런 랠리인가요?
일부 전략가들은 트럼프 대통령의 경기 부양 계획과 번거로운 규제를 많이 없애겠다는 이야기가 주가 급등 이유라고 믿는다.
아니면 이 행사를 버락 오바마 집회의 연장선으로 설명하는 게 더 나을까?
POTUS 44가 POTUS 45에게 꽤 좋은 카드를 줬다고 주장할 수도 있다.
트럼프가 물려받은 탄탄한 일자리 시장과 전반적인 경제가 소비자와 기업이 그토록 확신을 갖는 이유일 수 있다.
그러나 투자자(및 금융 저널리스트)는 주식 시장의 성과에 대해 대통령에게 마땅히 해야 할 것보다 더 많은 공을 돌리고 비난하는 경우가 많습니다.
RBC 전략가 조나단 골럽은 월요일에 발표한 보고서에서 이 점을 지적했습니다. 이 보고서의 제목은 “시장에 대한 메시지: 도널드에 관한 것만은 아니다”였습니다.
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골럽은 S&P 500이 6월 말부터 선거일까지 약 7% 상승했다고 언급했는데, 대부분 여론조사에서 힐러리 클린턴이 다음 대통령이 될 것으로 예측했던 당시였다.
하지만 주가는 그 이후로도 계속 상승세를 보이며, 트럼프가 (적어도 주요 언론과 월가에는) 이변의 승리를 거둔 이후 8%가 더 상승했습니다.
두 가지를 모두 가질 수는 없습니다. 투자자들이 트럼프가 질 것이라고 믿었기 때문에 주식이 상승했고 트럼프가 지지 않았기 때문에 주식이 계속 상승했다고 말하는 것은 논리적으로 말이 되지 않습니다.
트럼프가 승리한 이후 채권 수익률도 상승했는데, 많은 투자자는 이러한 현상이 대통령과 공화당 의회의 경기 부양책 가능성 때문이라고 생각합니다.
그러나 골럽은 10년 미국 국채 수익률이 늦여름에도 상승하고 있었다고 지적합니다.
물론, 많은 투자자들도 클린턴의 경기부양책을 기대하고 있었습니다.
그러나 다시 한번, 많은 투자자들은 트럼프가 당선되기 전부터 일어나고 있던 일의 촉매제일 뿐 아니라 많은 사람들이 그가 패배할 것이라고 생각했기 때문에 일어난 일이라고 주장하고 있습니다.
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그래서 트럼프가 누구도 그의 승리를 확신하기 몇 달 전부터 시작된 시장 랠리의 주된 이유로 거론되는 건 이상한 일입니다.
진짜 무슨 일이 일어나고 있는 거지? 지난 몇 달 동안 유일하게 변함없는 것은 연방준비제도다.
네. 시장은 워싱턴에 반응하고 있습니다. 하지만 백악관이 아니라 재닛 옐런에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.
연방준비제도이사회(Fed)는 선거 전에 대선에서 누가 승리하든 12월에 금리를 인상할 가능성이 크고, 2017년에도 몇 차례 더 금리를 인상할 것이라고 분명히 밝혔습니다.
투자자들에게 좋은 소식은 미국 경제가 꾸준히 성장하고 있는 것으로 보이지만 과열 위험에는 처해 있지 않아 보인다는 것입니다.
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가장 최근의 일자리 보고서는 임금이 연간 2.5%의 적절한 비율로 증가했다고 보여주었습니다. 하지만 이는 통제 불능의 인플레이션에 대한 두려움을 불러일으키고 Fed가 공격적으로 금리를 인상하도록 이끌기에는 충분하지 않습니다.
올해 옐런과 연준이 금리를 세 번 인상하더라도, 그들은 매번 0.25%포인트씩 인상할 가능성이 큽니다. 그렇게 되면 연준의 주요 단기 금리는 1.25%~1.5% 범위로 밀려날 것입니다.
여전히 매우 낮습니다. 그 수준에서는 주식이 채권보다 여전히 더 매력적일 것입니다. 기업 수익은 건강한 속도로 계속 상승할 수 있을 것입니다. 그리고 소비자들은 아마도 지출을 계속할 것입니다.
따라서 투자자들은 Yellen을 면밀히 주시하고 대통령에 대한 근시안적인 관점을 갖지 않는 것이 현명할 것입니다.
이를 염두에 두고, Yellen은 화요일과 수요일에 의회에서 증언할 예정입니다. 그리고 그녀가 미래의 금리 인상의 타이밍과 규모에 대해 말한 것은 랠리가 계속 전속력으로 진행되도록 할 수도 있고, 아니면 아예 멈추게 할 수도 있습니다.
CNNMoney(뉴욕) 첫 번째 게시일 2017년 2월 13일: 오후 12시 30분 ET
